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适应性市场
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适应性市场

作者：[美]罗闻全
出版社：中信出版社出版时间：2017-06-01
开本： 其他 页数： 424
本类榜单：经济销量榜
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适应性市场 版权信息

适应性市场 本书特色

这本书是对市场、投资者行为的全新的、划时代的阐述。
半个美国都投资于股市，但是经济学家和行为经济学家还在争吵不休：经典经济理论认为投资者是理性和有效率的，行为经济学家却认为人都是非理性和低效率的，这也是经济泡沫、经济崩溃和金融危机频发的原因。这是经济学方面*重要和*的分歧之一，这也是为什么对投资管理和金融管制到底有没有用，各界有不同的看法。
世界金融工程学知名学者罗闻全，就这个问题提出了一个全新的金融市场理论——适应性市场假说，他认为理性和非理性并存。
罗闻全是较早将神经科学、进化和计量经济学结合在一起来研究金融的经济学家，他综合利用神经科学、进化论和计量经济学、人工智能等领域的知识，揭示出至今为止的经济学基础理论——有效市场假说并不能概括全局。当市场动荡，投资者依据本能做出反应，为其他人留下了获利空间。适应性市场假说诠释了，金融进化是如何以思想的速度塑造人们和市场的，这也是投资者和市场在稳定和危机、获利和亏损、创新和监管之间摇摆的根本原因。
这本书包括了诸多领域的丰富故事，以市场的效率起源和失败历程为起点，阐述了投资者行为的核心原因，并*终落到实际：对冲基金是怎么成为“金融的加拉帕戈斯群岛”的，2008年金融危机的真相为何，以及我们应如何避免引发下一场危机。这本书是对市场、投资者行为的全新的、划时代的阐述。

半个美国都投资于股市，但是经济学家和行为经济学家还在争吵不休：经典经济理论认为投资者是理性和有效率的，行为经济学家却认为人都是非理性和低效率的，这也是经济泡沫、经济崩溃和金融危机频发的原因。这是经济学方面*重要和*的分歧之一，这也是为什么对投资管理和金融管制到底有没有用，各界有不同的看法。

世界金融工程学知名学者罗闻全，就这个问题提出了一个全新的金融市场理论——适应性市场假说，他认为理性和非理性并存。

罗闻全是较早将神经科学、进化和计量经济学结合在一起来研究金融的经济学家，他综合利用神经科学、进化论和计量经济学、人工智能等领域的知识，揭示出至今为止的经济学基础理论——有效市场假说并不能概括全局。当市场动荡，投资者依据本能做出反应，为其他人留下了获利空间。适应性市场假说诠释了，金融进化是如何以思想的速度塑造人们和市场的，这也是投资者和市场在稳定和危机、获利和亏损、创新和监管之间摇摆的根本原因。

这本书包括了诸多领域的丰富故事，以市场的效率起源和失败历程为起点，阐述了投资者行为的核心原因，并*终落到实际：对冲基金是怎么成为“金融的加拉帕戈斯群岛”的，2008年金融危机的真相为何，以及我们应如何避免引发下一场危机。

罗闻全对经济学理论的挑战、对市场现实的剖析，值得每位关心财富涨落、全球局势变化的读者深思。

适应性市场 内容简介

这本书是对市场、投资者行为的全新的、划时代的阐述。半个美国都投资于股市，但是经济学家和行为经济学家还在争吵不休：经典经济理论认为投资者是理性和有效率的，行为经济学家却认为人都是非理性和低效率的，这也是经济泡沫、经济崩溃和金融危机频发的原因。这是经济学方面很重要和优选的分歧之一，这也是为什么对投资管理和金融管制到底有没有用，各界有不同的看法。世界金融工程学知名学者罗闻全，就这个问题提出了一个全新的金融市场理论——适应性市场假说，他认为理性和非理性并存。罗闻全是较早将神经科学、进化和计量经济学结合在一起来研究金融的经济学家，他综合利用神经科学、进化论和计量经济学、人工智能等领域的知识，揭示出至今为止的经济学基础理论——有效市场假说并不能概括全局。当市场动荡，投资者依据本能做出反应，为其他人留下了获利空间。适应性市场假说诠释了，金融进化是如何以思想的速度塑造人们和市场的，这也是投资者和市场在稳定和危机、获利和亏损、创新和监管之间摇摆的根本原因。这本书包括了诸多领域的丰富故事，以市场的效率起源和失败历程为起点，阐述了投资者行为的核心原因，并很终落到实际：对冲基金是怎么成为“金融的加拉帕戈斯群岛”的，2008年金融危机的真相为何，以及我们应如何避免引发下一场危机。罗闻全对经济学理论的挑战、对市场现实的剖析，值得每位关心财富涨落、优选局势变化的读者深思。

适应性市场 目录

引 言

金融市场的“恐惧因子”

请勿擅自尝试

大分流

“笨蛋，关键是环境！”

“草根”的逆袭



第1章 我们现在都成为理性经济人了吗

悲剧与群体智慧

随机游走的历史

有效市场的诞生

揭开有效市场的面纱

当你预期时你在预期什么

实践中的有效市场



第2章 如果你如此聪明，为什么你不富有

拒绝随机游走

风险与不确定性以及埃尔斯伯格悖论

损失带来的痛苦多于胜利带来的喜悦

无上限德州扑克、流氓交易员与监管者

概率匹配和“三月疯狂”

作为预测机器的人类

需要一个理论来打败一个理论

文化冲击



第3章 如果你那么富有，为什么却不聪明呢

盖头之下

神经科学的显微镜

恐惧

痛苦

快乐与贪婪

连接上测量仪的交易员

优秀交易员是由什么组成的

大脑用神经货币衡量金钱

我想要这一切，而且我现在就想要



第4章 故事的力量

理性的新含义

人类的火警警报器和灭火装置

恐惧因素与金融

我知道你知道我是知道的

理性经济人与左脑

作为CEO 的前额皮质

自我实现预言的力量

芭芭拉·费卡洛拉，*好的三年级老师

故事就是智力



第5章 进化革命

在动物园的一天

进化革命

只是故事，还是科学事实

选择的力量

多样性是生活的调味料

“笨蛋，关键是环境！”

智人的出现

进入理性经济人

进化的啄食顺序

瑞典双胞胎和储蓄

以思维的速度进化

社会生物学与进化心理学

*富者生存吗



第6章 适应性市场假说

一个理论击败另一个理论

西蒙表示满足

超人的外套

适应性市场假说

概率匹配的解释

自然厌恶不分散的下注

再来一次：“笨蛋，关键是环境！”

理性经济人和非系统性风险

风险规避的来源

有效市场对阵适应性市场

羡慕物理学的心理障碍

站在巨人的肩膀上



第7章 金融的加拉帕戈斯群岛

量子力学

不可能完成的任务

进化之岛

对冲基金群岛

对冲基金的进化历史

数量投资分析师的诞生

书呆子的复仇

数量投资分析师走入主流

随机游走的进化

手机和喀拉拉邦的渔民



第8章 实践中的适应性市场

传统投资范式

大调整期

新的世界秩序

风险/ 收益与惩罚

投资的民主化

指数基金的新物种

聪明的贝塔与愚蠢的西格玛

解散阿尔法– 贝塔– 西格玛联盟

再看随机游走

新投资范式

2007年8月的量化崩溃

诡辩的金融

适应性市场和流动性螺旋

1998年和2007年



第9章 恐惧、贪婪和金融危机

生态系统生态学

金融危机101

如《罗生门》一样清晰

风险共担不足吗

监管者在开车时睡着了吗

红色药丸还是蓝色药丸？

我们能避免危机吗

适应性市场假说的解释

（不）寻常事件

流动性消失综合征



第10章 金融的不良行为

金融规则

揭穿庞氏骗局

*后通牒游戏

道德的神经科学

金融是公平的吗

金融和戈登·盖柯效应

监管文化

又是环境

摩尔定律与墨菲定律

复杂性的暴政



第11章 修理金融

一盎司的预防

生态系统管理

适应性监管

法律就是代码

金融网络映射

危机的犯罪现场鉴定

透明的隐私

抗盖柯疗法



第12章 大胆冲进无人区

金融星际迷航

“电脑，管理我的投资组合！”

治愈癌症

消灭贫困

新的故事

我想成为哈维·洛迪什



注 释

参考文献

致 谢
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适应性市场 相关资料

不断变化的环境下，长期进化过程中形成的本能却是相对稳定的，这种本能让我们避免从一个*到另一个*，是智人得以稳定繁衍生存的决定性因素，即使这种本能在生命活动的一些情况中可能是低效的甚至是错误的。我们从出生开始就一直为适应周边环境进行学习，应对这些本能可能给我们带来的诸多不便或误导。金融市场就是这样的一个适应性学习场所。

何平 清华大学金融系教授、中国金融研究中心主任



罗闻全巧妙地将多学科的研究成果和现实情况结合在一起，展示了市场是如何运转的，以及应如何对其进行有效监管。这部著作思想深邃，又不失幽默风趣，市场监管者应有所获益。

西蒙·莱文 美国科学院院士、人文和科学院院士、美国国家科学奖章得主



我们习惯于编造故事，从中总结，再把所得出的经验和故事联系在一起。在这部著作中，罗闻全解释了，我们为什么会被一个好故事吸引，从而影响市场运转。他说明了金融灾难是如何发生的，并提出金融工程学将如何拯救世界。这一切都可以从这本妙趣横生的作品中领略到。

帕特里克·亨利·温斯顿 MIT计算机科学家、人工智能领域先驱



罗闻全重新思考了经济学中的理性人定义，借助心理学、神经学、生物学、金融创新及危机等方面的认知，从有效市场假说发展出适应性市场假说。这本书提供了很多有价值的见解，也充满激情、欢乐、挫败和痛苦，本身就是理性思考和情感是如何相互促成重大发现的好例子。

清泷信弘 知名经济学家、普林斯顿大学教授



对于不相信传统经济学理论的人来说，对于想了解经济是如何在创造了巨大财富的同时又带来惨重损失的人来说，《适应性市场》将生物学、心理学、道德结合在一起，展示了金融工程学将如何把世界变得更公平、更健康、更繁荣。

彼得·汉考克 AIG总裁兼CEO



罗闻全是杰出的金融经济学家、具有远见卓识的创新者、勇敢的变革者、文采超凡的作家，以及坚定的理想主义者。这些特质共同塑造了这本书。《适应性市场》对金融创新发起了具有变革意义的探索，以先锋集团在1974年发行的*只指数型互惠基金为起点，回顾了标准普尔500指数。这本书使我对新的投资技术、投资者喜好、交易效率有了新的认识。

约翰•博格尔 美国先锋集团创始人

适应性市场 作者简介

罗闻全（Andrew W. Lo）

美国MIT斯隆管理学院金融学教授、MIT金融工程中心主任，生物金融学创始人，对冲基金Alpha Simplex Group的创立者兼合伙人。致力于从生物学进化论解释人类行为选择。

他最著名的贡献包括：于1988年提出方差比检验，并实证地指出股价即使对于广义的随机游走假设而言也是不满足的；指出金融学中的经典教条——有效市场假说是不成立的，并提出了适应性市场假说；开创了生物金融学；发展了马科维茨的均值—方差分析框架，提出了均值—方差—流动性分析框架等。

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